Pump 是一个庞大的生态系统。识别其中不会归零的部分，然后从生态系统和赚钱的角度去做一些有趣的尝试。
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随着 AI 产业的兴起，加之美国对中国高阶芯片的技术封锁，寒武纪股价从去年下半年开始一路冲高，现在已经超过1200元了。
看了下寒武纪的2024年度财报，总共11亿的主营业务收入，第一大客户就占了9亿，第二大客户1亿。也就是说，寒武纪的收入基本就指望这两个客户了，尤其是第一大客户。如果寒武纪的产品真有竞争力，怎么没什么人买？
考虑到华为、阿里都在研发自己的 AI 芯片，以后大科技公司自研芯片只会越来越多，寒武纪未来堪忧。
可能寒武纪就是一场盛大的炒作，等中国其他公司有竞争力的的 AI 芯片量产之时，这个巨大的泡沫就该破裂了。
Feature availability is getting crazy in recent years … iOS https://www.apple.com/ios/feature-availability/ macOS https://www.apple.com/macos/feature-availability/ watchOS https://www.apple.com/watchos/feature-availability/
🙄 Ultra gen3 has a larger display indeed (2% more screen area…)
For basic tasks like translating, on-device Apple Intelligence is faster than local LLM on my m4 MBA.
这两天看到的新闻是孙割的 World Liberty tokens 被冻结了(据说被冻结数量是 545 million 个 token)，官方理由是
We respond when alerted to malicious or high-risk activity that could harm community members.
就这样，孙割还得出来说要继续买$10M的$WLFI。毕竟人家背后是川普，骗子遇到真流氓，也只能低头。🤣
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欧元自2001 - 2003间，对人民币大幅度升值之后，从2004 – 2007，波动不大，2006 - 2007，实际上是对人民币升值。因此，如果借入欧元，利息又高的话，是不合算的。在这一笔生意上，鲁泰略有亏损。但整体上，对所考察数据影响不大。
可以看到，2004年以后，鲁泰加大美金借款的部分，长短债的美圆负债，折合成人民币，均超过5亿人民币，2007年，甚至达到5.68亿人民币。只要人民币继续对美金升值，这部分借款，同样会有汇兑收益收入。要分拆出来每一年的借款具体汇兑收益对应项，殊不容易，因为该公司的借款是通过一系列的子公司，在不同的时间点上，借入不同期限的美金负债，而每一年的美金对人民币汇率又一直处于变动之中。作为外人，不可能清楚知道期间具体的对应项目。所以，比较简单的办法，是根据汇率平均价，拿 
注：这部分汇兑收益，只是模拟估计值，误差可能甚大。
可以看到，鲁泰的套期保值收益，实际上在2005、2006年并不能完全对冲，而2007、2008则除了赚蚀对冲之外，还有盈余。其原因，在于其套期保值，并非为全部所卖出的外销产品进行，而是只做了一部分。
2005年及2006年，鲁泰为其产品所做的套期，大约只占其出口部分的40%。因此，未套期保值部分大于套期保值部分，会出现汇兑净损失，但美元借款部分，则出现汇兑收益，两者相加，出现正数的汇兑收益。而2007-2008年，该公司加大套期保值，所得到的汇兑收益，大部分来自美金借款，但套期部分也有贡献。所以，2008年年中，公司的中报，便出现一笔6,600万的非经常性收益，皆因套期保值及借款有相当部分到期，按照收入确认准则，在可以确认获利的数额情况下，该公司在2008年的中报，便确认了该项收入。许多证券分析师，对于鲁泰2008年这一笔汇兑收益大感惊讶，或者以为是粉饰报表，又或者将其看成非经常性收益，在预测2009年收益的时候，将其一笔抹杀。
可以看到，自1998年开始，该公司已经面对汇兑损失-和汇兑收益问题，皆因该公司有大量业务均是出口。所以，财务上，对汇率敏感并及早应对，不足为奇。同时，自2004年以来，鲁泰的汇兑净收益，一直保持在1,000万人民币左右，而证券分析员一直看不到这一点。直到2008年中，这一笔汇兑收益更达到6,600万。证券分析员到这一刻才惊觉。由唱淡开始看中性。事实上，这一笔汇兑净收益，并不止是套期保值所致，其中尚包括了外债借款部分及手持现金汇率变动部分，但现金部分影响不大。因此，要衡量出该公司财务做了多少套期保值，要将其中的借款部分拆骨卸去，才能看的明白。下面先分析借款部分，再回头来拆骨。
可以看到，在1998-2000年之间，鲁泰的借款，都是短期借款，没有长期借款。借款/负债的总额，大概是50%之间。没有长期借款的原因，可能是企业太小，或者银根紧缺，银行不愿意长期放款，又或者是觉得长期借款利息太高，企业不愿意去借。但没有长期借款，而只有短期借款，带来的一个问题，就是无法加速扩大生产规模，将现金变成机器厂房等生产资料而进一步扩大生产。从现实情况看，更多可能是借不到，而非不愿意去借。表现在利率上，便是超过7%的贷款利率。
在2000年时，鲁泰a股上市成功，发行5000万股，每股溢价发行至17元左右价格。获得8亿资金。而公司当时的账面资产只有6亿1000万，在获得比现有资产还要多的现金之后，鲁泰资金严重过剩，粮草充足，在余下三年，便不断扩大地盘，招兵买马。在财务费用这一项上，2000年的借款已经大幅度减少，2001年把所有借款还清，甚至还有余数可以存银行收息500多万。2002年总借款1亿，而当年总资产达到接近18亿，总负债5亿，以这个比率来说，借款比率甚低，说明公司的现金极其充足。
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