Roll Yield

Definition｜释义

Roll yield（展期收益/滚动收益）：在期货或远期合约中，投资者把临近到期的合约“展期”（卖出近月、买入远月）时，由期限结构（升水/贴水）带来的收益或损失。

• 在贴水（backwardation）市场中，展期通常带来正的 roll yield。
• 在升水（contango）市场中，展期通常带来负的 roll yield。
  （该术语常用于商品、利率、波动率、货币等期货/远期的指数化投资与持仓管理。）

Pronunciation｜发音

/ˈroʊl jiːld/

Examples｜例句

In backwardation, the fund can earn roll yield by rolling into cheaper futures.
在贴水市场中，基金通过展期到更便宜的期货合约，可能获得展期收益。

Even if the spot price is flat, a steep contango can make returns negative because the roll yield is persistently below zero as contracts are rolled each month.
即使现货价格不变，陡峭的升水结构也可能使回报为负，因为每月展期时展期收益持续为负。

Etymology｜词源

roll 原意为“滚动/翻滚”，在金融语境里引申为“把到期合约滚动展期（roll a contract）”；yield 意为“收益/回报”。合起来的 roll yield 字面即“通过展期产生的收益”，强调收益来源并非现货价格变动，而是来自期限结构与展期操作本身。

Related Words｜相关词

• Backwardation
• Contango
• Term Structure
• Futures
• Forward
• Roll Over
• Spot Price
• Convenience Yield

Literary Works｜文学与著作例证

• CFA Program Curriculum（特许金融分析师教材，衍生品/商品与期货回报分解部分常讨论 roll yield）
• John C. Hull, Options, Futures, and Other Derivatives（《期权、期货及其他衍生产品》，期货定价与期限结构相关章节常涉及该概念）
• Frank J. Fabozzi（主编）, The Handbook of Fixed Income Securities（固定收益与衍生品相关章节会触及展期与期限结构收益）
• Carley Garner, A Trader’s First Book on Commodities（商品期货入门书，常用 contango/backwardation 解释展期收益）